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开源证券股份有限公司陈雪丽近期对生物股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：非口苗产品矩阵持续拓展，非瘟疫苗进展可期》，本报告对生物股份给出买入评级，当前股价为10.81元。

生物股份(600201)
非口苗业务持续拓展，非瘟疫苗研发进展可期，维持“买入”评级
公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收15.29亿元（-13.9%），归母净利润2.11亿元（-44.9%）；销售/管理/研发/财务费用分别同比变动-19.82%/-5.46%/-19.38%/-13.79%。2023Q1实现营收3.64亿元（+6.54%），归母净利润亿元1.07亿元（+31.78%）。受生猪价格低迷影响，疫苗销售业务相对承压，我们下调2023-2024年预测，新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.01（5.51）/5.12（7.06）/6.06亿元，EPS分别为0.36/0.46/0.54元，当前股价对应PE分别为30.1/23.5/19.9倍。公司非口苗产品持续推新，渠道变革成效显著，维持“买入”评级。
开展多方院企合作，非瘟疫苗研发多线推进
公司非瘟疫苗研发路径多线并行，在非瘟亚单位疫苗研发上公司已进行多年探索尝试；亦与国内外一流高校及研发机构进行联合研发mRNA疫苗技术路线非瘟疫苗；基因缺失减毒活疫苗路线方面，公司已完成多项基因工程毒株的构建，承接了非洲猪瘟活载体组合疫苗效果评价和产业化工艺研究的国家重点研发项目。
定增助力提升mRNA疫苗研发水平，增强综合业务竞争实力
公司发布定增方案拟开展mRNA疫苗研发相关工作，有望借助mRNA技术路径开拓猪瘟、蓝耳及圆环等非口苗产品的产销研业务。新型及多联多价苗方面，猪口蹄疫VLP疫苗、猪瘟E2蛋白亚单位疫苗等10个产品处于新兽药注册阶段，2023年有望取得阶段性进展。宠物疫苗及药物方面已获犬四联、猫四联疫苗临床试验批件，犬三联疫苗处于临床试验阶段，猫三联疫苗正申报临床试验，新立项宠物用骨关节炎产品、猫泛白细胞减少症治疗用药物研发工作进展顺利。
渠道变革成效显著，政采渠道收入进一步下降
分渠道来看，公司政采渠道实现收入2.81亿元（-37.56%），直销渠道收入4.06亿元（-25.05%），经销渠道收入7.65亿元（+5.36%），政采渠道营收显著下降。
风险提示：猪价上涨不及预期，非瘟疫苗研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券孟林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.39亿，根据现价换算的预测PE为22.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为14.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，生物股份（600201）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）